债券代持(债券代持保证金由谁交)
日前在业内引起轩然大波的国海证券债券代持“假章门”依然还在继续发酵。
虽然在近几日内，传闻中包括国海证券、廊坊银行等有关关联方都以各种形式对该事件进行了否认或澄清，但市场对此的质疑声依然未停，事件的真相至今依然未解成谜。
2018年年初，一行三会联合发布《关于规范债券市场参与者债券交易业务的通知》，对相互租借账户、利益输送、内幕交易等行为进行明令禁止，并对债券交易杠杆比率提出要求。
在具体调查结论出炉后，债券市场是否还将迎来新一轮风暴？
以下是21世纪经济报道与廊坊银行新闻发言人费轶明的于12月17日晚间的采访实录：
一位北京大型机构债权人士对21世纪经济报道记者评论：“如果连交易的时候是不是正式员工都不能确认，那么这个市场的信用岌岌可危。”
费轶明：我们银行业务很多，和许多不同的券商、银行都有业务。我们也没有查过往的所有记录，因为监管部门针对的是目前的情况，我们可以很明确的表达是从12月开始，廊坊银行和国海证券就没有任何业务往来了。之前我们还没有去确认过，但是我们的业务很多，所以可能会有。
21世纪：有消息称，日前有二十余位机构人士来到国海证券的北京腾达大厦办公地点，其中是否包括廊坊银行？
近年来，债券代持造成的风险事件仍在对证券行业产生影响。今年5月，因国融证券在《通知》发布后新增表外代持业务、大量债券交易预警信息未处理等问题，相关负责人被证监会采取警示函、认定为不适当人选等监管措施。
就公告中的“各方持有到期，收益成本共担”而言，有市场人士认为，它或许可以讲一个监管背书的故事。某机构或许不会赔钱，甚至可能因祸得福，因其成功的扩大了资产规模。“若是，那是监管想看到的结果吗？”
上一次“债券代持”风险受到大量关注是在2013年债市打黑之时，只不过，彼时的关注焦点是利益输送；而当下，则是交易对手风险主导。
不过，作为一种长期存在的业务模式，代持本身似乎并无原罪。“代持交易存在这么长时间，在市场上普遍存在，确实是有他的必然性和正面功能”申万宏源证券固定收益部首席分析师范为表示：“中国债市一直存在流动性不强的问题，交易频率低，特别是配置型机构，大的银行和保险拿到券之后不进行交易，真正活跃市场的是基金公司还有一些小的银行等，但这些机构往往存在资本金相对较少的问题，这就让代持有了必然性”。
彼时，央行负责人指出，有市场参与者采用“代持”等违规交易安排，规避内控风控机制和资本占用等监管要求、放大交易杠杆，引发交易纠纷。《通知》旨在督促市场参与者加强内部控制和风险管理，将自身杠杆操作控制在合理水平。
最高刑期六年六个月
从快发展走向强监管：券商资管业务持续收缩
在诉讼中，按照约定价格回购、支付违约金及利息的诉讼请求比较明确，款项金额的确认也比较容易。但是对于由债券违约引发的强制平仓所造成的损失，是否能够被认定为间接损失获得赔偿，在司法实践中还没有给出答案，理论上也有较大争议。
时至今日，代持交易再次成为引爆市场的热点，个中因素并非巧合。在一些机构人士看来，以信用构筑起来的隐性杠杆体系在弱市环境中逆转崩塌。
中诚信分析师余璐对经济观察报表示：“对于债券实际持有方而言，通过债券代持既可以实现投资杠杆放大、资金融通等业务方面的需求，也可以在特定时点灵活调整资产规模，达到规避监管、合理避税等目的。这种不透明性进一步加剧了债券代持带来的潜在风险。一旦市场环境发生转变，债券实际持有方的高杠杆风险敞口暴露，严重时发生机构违约等恶劣事件，进一步加剧金融市场的不稳定性。”
张杨交易时的身份成争论焦点
（三）修饰报表
层层环节输送利益
券商冲击最大
“如果国海总部不知道这个事情，怎么会做出100多亿元的代持交易？”一位券商人士表示，在他看来，过分的业务激励机制带来了业务的无序扩张，“假章门”背后实则反映出机构风控存在较大漏洞：“这次是属于债券资管业务，除此之外也包括承销等环节，小券商品牌没有优势，但优势在于牌照，通过‘包干制’，团队利润‘三七开’，公司拿三成，团队七成，用这种激励方式扩大业绩。
随后，经济观察报独家证实，该文件是由中国人民银行、银监会、证监会、保监会联合下发，全称为《规范债券市场参与者债券交易业务的通知（银发 [2017]302号）》（下称“302号文”）。1月4日晚，302号文由央行正式下发落地，意味着债券代持这一传统业务被正式纳入监管。
在监管不断加码之下，此前债券市场的种种乱象已得到整治。而债券代持在监管三令五申之下，也早已被纳入正式监管。不过，此前债券代持造成的风险事件对证券行业的影响仍在继续，“后遗症”的全面出清尚需时日。
王健表示，302号文下发前，债券代持都是线下口头约定，或者说没有正式签条文协议，债券代持很容易造成利益输送。
国海证券一名不愿具名的人士向21世纪经济报道记者表示，张杨7月份已经离职，具体的情况还在调查中，信息还在搜集中，国海并不知情，国海证券的交易也没有出现违约。而另一名据传一同失联的郭亮，该人士则表示不熟悉。
值得注意的是，在去年底，国融证券刚刚收到内蒙证监局《关于对国融证券股份有限公司采取责令增加内部合规检查次数措施的决定》，决定指出，国融证券存在未及时报告有关事项、内控机制不健全、合规风控不到位等八个违规事项，包括国融证券2016年增资扩股期间签订股权对赌协议，部分债券投资出现代持交易、同向交易未报告，投行业务存在项目底稿材料缺失、归档文件不全，以及公司资产管理二部与财富管理二部人员混合办公，未进行区分隔离等问题。
彼时，证监会相关部门负责人在发布会上表示，无论是债券类还是权益类的证券代持，证监会一直以来都旗帜鲜明地予以反对。而在监管未从制度上进行明确前，代持养券还属于灰色地带，由于其具有杠杆效应，在行业内债券代持行为较为普遍。而在业务人员动起“歪心思”，将养券收益转化为私有或与代持机构私分，这无疑将构成职务侵占。
引用地址:https://www.cha68.net/202307/29253.html
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